“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要(jiàyào)跌了！

6月(yuè)18日下午(xiàwǔ)，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者(xiāofèizhě)在社交平台表示抢到了一直(yìzhí)断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交媒体(méitǐ)

据(jù)澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到了不少影响消费者(xiāofèizhě)购物体验的(de)不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更(gèng)多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的(de)(de)需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从(cóng)春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩(cǎi)冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易(èrshǒujiāoyì)软件的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格普遍(pǔbiàn)下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有(yǒu)卖家(màijiā)出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘(bēngpán)了，700元至800元可收。”市场(shìchǎng)呈现恐慌性抛售。

对此(duìcǐ)，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图(tú)：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又一个(yígè)郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振(wěimǐbùzhèn)，泡泡玛特却以两年(liǎngnián)翻10倍的速度(sùdù)成长着(zhe)。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资(tóuzī)泡泡玛特，相比一年前(qián)增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂(fùzá)感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪(mìxuě)已成为了新消费(xiāofèi)或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅(zhǎngfú)巨大，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显(míngxiǎn)的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长(zēngzhǎng)会显得弥足珍贵，自然(zìrán)会得到资金的青睐，而随着基本面和股价(gǔjià)的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的(de)IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过(guò)高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构(jīgòu)的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好(zuìhǎo)是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特(mǎtè)的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者(xiāofèizhě)比比皆是。

因为并无较高(gāo)技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异(chāyì)，甚至还带有同款防伪标识，让人难分(nánfēn)真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在(zài)二手平台上，就有不少商家在商品描述中(zhōng)暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而(ér)另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场(shìchǎng)，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗(xiāohào)着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去(qù)探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你(nǐ)有什么看法？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃(pēngpài)新闻